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引导资金“脱虚向实”亟待“补短板”

宋扬

2018年06月25日 12:00

中国证券报

中国证券报:在当前国内经济发展过程中,为什么会出现金融“脱实向虚”的现象?

王国刚:金融“脱实向虚”本质是资金“脱实向虚”,所以先要了解资金“脱实向虚”的含义。它是指大量资金滞留于金融层面进行运作,而未能落到实体企业,由此引致金融面“资产荒”和实体面“资金荒”矛盾现象发生。

关于“脱实向虚”出现的原因,我认为主要是指实体经济利润大幅下行、风险明显提高,出现资产利润率低于利息率的情形;相当多实体企业尚未找到新的投资方向和发展方向;流动性和“现金为王”成为资金拥有者首选;金融创新不足,金融市场发展不充分和金融体制机制改革不到位等,限制资金在媒介资产权益配置中的功能发挥。最后出现的结果便是,金融为自己服务的比重上升,也就是金融泡沫增大,杠杆率提高,进而导致实体经济部门融资成本持续提高。

中国证券报:如何才能有效地实现资金“脱虚向实”?

王国刚:实现资金“脱虚向实”就需“补短板”,而短板的出现主要有三种原因。一是科技进步不足。对此,“大众创业、万众创新”政策落地可以推动这一短板的解决。二是产业关联和产业组织不足。因此,需提高组织效率,减少中间环节费用,加快发展“互联网+”。第三点也是最重要的,就是体制机制改革。我国有不少产业成为短板,主要是现行体制机制造成的,必须进一步深化体制机制改革。在这一过程中,可着重从去行政化,形成稳定可预期的价格机制、平等机制,政策可持续性,加大对外开放力度等方面发力。

对于“补短板”的措施,可着重从以下几方面着手。一是加快出台“补短板”相关政策,引导投资,提升投资增长率。二是进一步去产能、去库存,推动经济向高质量发展转变,提高实体企业盈利水平,引导资金“脱虚向实”。三是在健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架基础上,加大治理金融乱象力度,推进实体企业融资成本降低。四是加快金融体制机制改革,尤其是要“深化利率和汇率市场化改革”,形成比较合理的金融价格体系。五是积极推进金融科技研究和应用,着力提高金融运作透明度、运作效率和便捷程度,降低金融运行成本。

刘锋:实体企业资产边际效率低于金融市场收益率,使资金难以流向实体经济。资产回报率低,要素分配市场化机制不健全,从根本上妨碍资金“脱虚向实”。因此,深化改革,特别是深化要素分配机制市场化改革,提高全要素生产率,是经济转型的需要,也是引导资金“脱虚向实”的需要。

此外,还要在两方面发力。一是不断提高金融系统运行效率。一些领域出现定价扭曲,主要表现为管理能力、科技水平有待提升,导致定价机制出现问题。二是加快完善以直接融资为主的资本市场建设。
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2018年06月25日 11:27
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